Verdivurdering av Clavis Pharma ASA : med støtte i realopsjoner

Abstract

Denne utredningen er en verdivurdering av det norske legemiddelselskapet Clavis Pharma ASA, som er en virksomhet med flere medikamenter under utvikling. Målet med oppgaven har vært å komme med et verdiestimat på aksjekursen til Clavis Pharma ASA, for deretter å komme med en anbefaling på aksjen. Verdivurderingen er gjennomført ved bruk av tradisjonell kontantstrømsanalyse etter totalkapitalmetoden, der vi har foretatt en sannsynlighetsjustering for å ta hensyn til risikoen som knytter seg til utvikling av medikamenter. Verdien av ledelsens viktigste fleksibilitetsmuligheter har så blitt tillagt verdiestimatet ved å implementere realopsjoner. Vi starter oppgaven med en beskrivelse av bransjen og selskapet. Deretter drøfter vi aktuell teori som vil være relevant for selskapet, som vi deretter bruker til å analysere selskapets strategiske posisjon. Selve fremtidsprognosen og verdsettelsen er basert på denne strategiske posisjonen, som fører frem til en estimert pris av selskapet. Vi har til slutt foretatt en sensitivitetsanalyse for å vurdere rimeligheten av verdivurderingen, samt gitt en konklusjon på bakgrunn av resultatene. Utredningen resulterer i en teoretisk verdi per aksje på NOK 78,5, som er betydelig over dagens markedspris på ca. NOK 37,0.