Norges Banks pengepolitikk : enøyd politikk på autopilot?

Abstract

I denne utredningen ses det nærmere på innretningen av pengepolitikken i Norge. Det fokuseres spesielt på hvor vidt man for ensidig vektlegger inflasjonsutviklingen, slik at den realøkonomiske utviklingen ikke ivaretas, samt om utviklingen i kronekursen ikke i tilstrekkelig grad tas hensyn til. Etter forfatterens vurdering tilsier både mandatet for pengepolitikken og Norges Banks uttalelser at det legges betydelig vekt på utviklingen i realøkonomien. Dette bekreftes av de empiriske funnene. Det følger av mandatet at pengepolitikken også skal ta visse hensyn til utviklingen i kronekursen, og Norges Bank fremholder at dette gjøres. Gitt de benyttede data og valget av økonometrisk metode, viste det seg vanskelig å finne empiri som tilsier at det legges eksplisitt vekt på den løpende utviklingen i den nominelle kronekursen i rentesettingen. Det kan imidlertid ikke utelukkes at estimering av mer avanserte modeller kan avdekke hvordan Norges Bank foretar eventuelle renteendringer som reaksjon på kursbevegelser.