Total aktivavekstanomalitet i det nordiske aksjemarkedet : et empirisk studie
Master thesis
Permanent lenke
http://hdl.handle.net/11250/169621Utgivelsesdato
2012Metadata
Vis full innførselSamlinger
- Master Thesis [4490]
Sammendrag
Formålet med denne oppgaven er å se om det finnes en aktivavekstanomalitet i det nordiske
aksjemarkedet. Vi ser på hvorvidt selskapers totale vekst i aktiva på balansen kan predikere
den fremtidige aksjeavkastningen, og om en slik effekt er uavhengig av selskapsstørrelse og
tid. Vi benytter et utvalg på 7800 selskapsårlige sorteringer på total aktivavekst mot
etterfølgende aksjeavkastning. Testmetoder består av porteføljesortering og tverrsnittlige
regresjoner, for slik å overkomme svakheter i begge testmetoder
Vi viser at det er indikasjoner på en negativ sammenheng mellom aktivavekst og
etterfølgende aksjeavkastning for likevektede porteføljer i det nordiske markedet. Ved å gå
lang i portefølje med lavest vekst og kort i portefølje med høyest vekst, får vi en signifikant
spread både når vi ser på råavkastning og risikojustert avkastning. Porteføljetester med
størrelsessorteringer indikerer videre at den observerte effekten er avhengig av
selskapsstørrelse, og. drives av tilstedeværelsen av små og til dels av mellomstore selskaper.
Effekten fra porteføljesorteringer er svakere enn i andre internasjonale studier, og ved hjelp
av tidsserieanalyse finner vi at det mulig kan attribueres til en kortere utvalgsperiode preget
av en lang tidsperiode med moderat aktivaveksteffekt. Tidsserieanalyse gir også indikasjoner
på at den observerte effekten drives av perioder med mye uroligheter i aksjemarkedet. Disse
periodene er kjennetegnet ved en sterk økning i aktivavekst, med påfølgende kraftig fall.
Ved bruk av tverrsnittlige regresjoner finner vi kun antydninger til aktivaveksteffekten, men
ingen klare signifikante resultater som kan bekrefte funnene fra porteføljesorteringen. Når vi
så kjører en enkel panelregresjon som kontrollerer for faste effekter og ”clusters” blir
resultatene mer i tråd med aktivaveksteffekten, og regresjonen for hele utvalget viser at det
foreligger en signifikant negativ effekt. I tillegg ser vi også en klar indikasjon på størrelses-,
verdi- og momentumeffekten.