CDS-effekter av kredittvurderinger : en begivenhetsstudie
Abstract
Denne utredningen undersøker i hvilken grad kredittvurderinger kunngjort av kredittbyråene
Moody’s, S&P og Fitch påvirker CDS-premiene til land i eurosonen. Tidsperioden som
analyseres er perioden 18. november 2008 til 31. januar 2012, og kredittvurderingene som
benyttes er nedgraderinger og negative utsikter (outlook og watch).
Først i utredningen gis en introduksjon til kredittbyråenes funksjon og rolle, etterfulgt av en
beskrivelse av CDS-markedet. Analysen er inndelt i tre deler. I del (i) ser vi på
premieeffekter av både nedgraderinger og negative utsikter for hele perioden. I del (ii)
sammenlignes perioden før og perioden etter starten av den pågående statsgjeldskrisen. I del
(iii) sammenligner vi de tre kredittbyråene for å se om de har forskjellig effekt på CDSpremiene.
Resultatene viser at nedgraderinger har positiv effekt på CDS-premiene. Vi finner ikke
tilsvarende effekt for kunngjøring av negative utsikter. Det ser heller ikke ut til at det er noen
forskjell i premieeffekten mellom perioden før og perioden etter starten på statsgjeldskrisen.
En oppsplitting av kredittvurderingene viser at Moody’s, S&P og Fitch har forskjellig effekt
på CDS-premiene. Resultatene indikerer at Moody’s har størst effekt på premieendringene,
etterfulgt av S&P. Vi finner ingen effekt fra kredittvurderinger kunngjort av Fitch.