CDS-effekter av kredittvurderinger : en begivenhetsstudie

Abstract

Denne utredningen undersøker i hvilken grad kredittvurderinger kunngjort av kredittbyråene Moody’s, S&P og Fitch påvirker CDS-premiene til land i eurosonen. Tidsperioden som analyseres er perioden 18. november 2008 til 31. januar 2012, og kredittvurderingene som benyttes er nedgraderinger og negative utsikter (outlook og watch). Først i utredningen gis en introduksjon til kredittbyråenes funksjon og rolle, etterfulgt av en beskrivelse av CDS-markedet. Analysen er inndelt i tre deler. I del (i) ser vi på premieeffekter av både nedgraderinger og negative utsikter for hele perioden. I del (ii) sammenlignes perioden før og perioden etter starten av den pågående statsgjeldskrisen. I del (iii) sammenligner vi de tre kredittbyråene for å se om de har forskjellig effekt på CDSpremiene. Resultatene viser at nedgraderinger har positiv effekt på CDS-premiene. Vi finner ikke tilsvarende effekt for kunngjøring av negative utsikter. Det ser heller ikke ut til at det er noen forskjell i premieeffekten mellom perioden før og perioden etter starten på statsgjeldskrisen. En oppsplitting av kredittvurderingene viser at Moody’s, S&P og Fitch har forskjellig effekt på CDS-premiene. Resultatene indikerer at Moody’s har størst effekt på premieendringene, etterfulgt av S&P. Vi finner ingen effekt fra kredittvurderinger kunngjort av Fitch.