Verdsettelse av Marine Harvest ASA

Abstract

Formålet med denne utredningen er å verdsette det børsnoterte selskapet Marine Harvest ASA per 15.12.2013. Utredningens struktur bygger på en total fundamental analyse. Innledningsvis presenteres selskapets historikk og den mest sentrale informasjonen vedrørende bransjen, produksjonen og produktet laks. Som en sentral del av den fundamentale verdsettelsen gjennomføres det en strategisk analyse av de makroøkonomiske forholdene som har betydningen for selskapet. Dette er i hovedsak belysning av politiske, juridiske, økonomiske og miljømessige faktorer. Grunnet utredningens omfang er denne delen av analysen begrenset til det norske markedet. Den fundamental verdsettelsen er i stor grad regnskapsbasert. Det er gjennomført en detaljert regnskapsanalyse av Marine Harvests årsregnskap for perioden 2007-2012. Elementene i regnskapsanalysen er normalisering og justering av driftsresultat, samt omgruppering og analyse av balansen. Disse prosessene gjennomføres for å danne et bedre bilde av den reelle og operasjonelle driften og inntjeningen. I sammenheng med den strategiske analysen danner regnskapsanalysen grunnlaget for prognosearbeidet og verdsettelsen basert på fremtidig operasjonell kontantstrøm. Resultatet av denne utredningen er den estimerte verdien av egenkapitalen i Marine Harvest ASA. På analysetidspunktet viser nåverdien av prognosene for fremtidig kontantstrøm og supplerende markedsbasert verdsettelse en nedside og en anbefaling om salg av aksjen. Pr. 15.12.2013 omsettes aksjen på Oslo Børs (Ticker: MHG) for kr 7.28. Estimert verdi i denne utredningen er kr 5.08 hvilket representerer en nedside på 30,2 %.