Oljeprisens påvirkning på norsk økonomi : med utgangspunkt i avkastning på Oslo Børs

Abstract

Denne utredningen bruker empiriske data fra Oslo Børs i perioden 2006-2015 for å forsøke å danne et bilde av norsk økonomis oljeavhengighet. Det pågår en stor debatt om hvordan oljenæringen påvirker økonomien i Norge. Debatten blusset spesielt opp etter at oljeprisen mer enn halverte seg, fra over $110, til rundt $50 fatet i løpet av høsten 2014. Arbeidsledigheten har siden nedgangen økt fra 3,3% til 4,6% (SSB, 2015), og regjeringen har lenge uttalt at Norge må evne å omstille økonomien for å kunne møte en fremtid med lavere oljeinntekter. Utredningen ønsker å avdekke hvor oljeavhengig norsk økonomi er, og bruker avkastningstall fra Oslo Børs og dens sektorindekser som målestokk. En grunnleggende antagelse for utredningen er at investorene på Oslo Børs investerer i aksjer i et fremoverskuende perspektiv, og deres investeringer forteller derfor noe om markedets forventning til norsk økonomi fremover. Vi finner at norsk økonomi er todelt: Energiindeksen på Oslo Børs påvirkes i stor grad av oljeprisen, mens øvrige sektorindekser ikke gjør det. For perioden 2006-2015 øker avkastningen på Oslo Børs med 0,20%, og energiindeksen med 0,31% når oljeprisens avkastning øker med 1%. Øvrige indekser øker med mindre enn 0,1%, men ingen viser direkte tap som følge av oljeprisoppgang. Utredningen finner at Oslo Børs har blitt mindre oljesensitiv siden oljeprisfallet i 2014 som følge av at energiindeksens andel av hovedindeksen har falt. I dag er oljeprisens påvirkning på avkastningen på hovedindeksen blitt halvert, og påvirkningen på andre indekser enn energi er sjelden signifikant.