• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Parametric Portfolio Policies på det skandinaviske aksjemarkedet : en optimeringsmodell som eksponerer seg for risikopremier i aksjemarkedet

Solhaug, Stian; Moe, Terje Øvereng
Master thesis
Thumbnail
View/Open
masterthesis.pdf (1.871Mb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/2383300
Date
2015
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [3749]
Abstract
Denne utredningen presenterer en optimeringsmodell der porteføljevektene fastsettes direkte

av en funksjon med karakteristikkene selskapsstørrelse, selskapsverdi og momentum.

Modellen ble introdusert av Brandt, Santa-Clara og Valkanov (2009), og kan vise til svært

gode resultater på det amerikanske aksjemarkedet. Utredningen tar utgangspunkt i det

skandinaviske aksjemarkedet fra 1981-2014, og datagrunnlaget består av 1429 unike selskaper

i løpet av tidsperioden.

Utredningens første del presenterer teori og forskning relevant for utredningen. Store deler av

denne litteraturen argumenterer for at det eksisterer risikopremier knyttet til karakteristikkene

selskapsstørrelse, selskapsverdi og momentum. Resultatene viser at modellen oppnår svært

høy risikojustert avkastning ved å utsette seg for disse risikopremiene. Utredningen

presenterer også en rekke utvidelser for å ta hensyn til en restriksjon mot å ha negative

posisjoner, tidsvarierende risikopremier og transaksjonskostnader. Vi finner at deler av den

ekstraordinære avkastningen kan forklares av gearingeffekten fra de negative posisjonene.

Når man justerer for transaksjonskostnader reduseres avkastningen, men modellen oppnår

fortsatt betydelig meravkastning sammenlignet med referanseindeksen. Videre analyseres

sektoreksponeringen og hvilke risikopremier som gir avkastning på det skandinaviske

aksjemarkedet. Resultatene viser tendenser til at det kun eksisterer en verdipremie i vårt

investeringsunivers. I perioden 2006 til 2014 ser risikopremiene ut til å være fraværende, og

modellen sliter med å oppnå meravkastning denne perioden. Avslutningsvis testes modellens

sensitivitet og robusthet. Vi finner at muligheten for å oppnå en størrelsespremie begrenses av

utsilingsprosessen, der de 20% minste selskapene utelukkes årlig. Ved å inkludere disse

selskapene kommer størrelsespremien tydelig frem, og prestasjonen til modellen forbedres

betraktelig.

Denne modellen representerer en ny fremgangsmåte som muliggjør eksponering mot

selskapskarakteristikker og risikopremier på en enkel og oversiktlig måte. Etter vår kunnskap

er dette første gang modellen har blitt testet på det skandinaviske aksjemarkedet.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit