Er veksten i Frankrikes statsgjeld bærekraftig?

Abstract

Oppgavens hensikt er å undersøke om veksten i Frankrikes statsgjeld er bærekraftig. Vi gjennomgår relevante nøkkeltall og utviklingen av disse, før vi deretter gjør to analyser for å undersøke om gjeldsveksten er bærekraftig. Den første analysen er en beskrivende analyse av gjeldsutviklingen i Frankrike, med utgangspunkt i gjeldsvekst og relevante variabler for årene 2004-2014. Disse variablene er BNP-vekst, gjeldsrente, inflasjon, og primær- og budsjettbalanse, og brukes for å forklare gjeldsutviklingen til Frankrike. Analysen tyder på at lav økonomisk vekst, høy offentlig gjeld, og primærunderskudd over flere år har ført den franske økonomien fra en stabil til en ustabil likevekt, hvor gjelden ikke lenger er bærekraftig. I slutten av analysen undersøkes den fremtidige gjeldsdynamikken i Frankrike ved å gjøre en sensitivitetsanalyse. Dette gjøres for å se hvordan de ulike variablene påvirker gjeldsveksten i årene fremover. Her finner vi at små endringer i forutsetningene kan gi store utslag i gjeldsgraden, og analysen tyder på at en bedring i statens primærbalanse kan føre gjelden over i en bærekraftig utvikling. I andre del gjøres det en empirisk analyse for å undersøke om den intertemporale budsjettrestriksjonen er tilfredsstilt for perioden 1980-2014. En stat oppfyller den intertemporale budsjettrestriksjonen dersom det kan påvises en positiv sammenheng mellom offentlig gjeld og primærbalansen. En positiv sammenheng indikerer at staten gjør korrigerende tiltak for å begrense videre gjeldsvekst, ved at primærbalansen økes som en følge av økt gjeld. Dersom budsjettrestriksjonen er oppfylt betyr det at statens gjeldsopptak er solvent i et langsiktig perspektiv. Denne analysen gir lite signifikante resultater. Det kan forklares med at både offentlig gjeld og primæroverskuddet har hatt en positiv trend frem til tusenårsskiftet. I tiden etter dette har gjeldsveksten økt videre, men primærbalansen har imidlertid hatt en negativ trend. Derfor kan det være vanskelig å påvise enten en positiv eller en negativ sammenheng mellom de to variablene, og basert på denne analysen kan vi derfor ikke konkludere om Frankrikes gjeldsvekst er bærekraftig.