• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse : TGS-NOPEC Geophysical Company ASA

Heiberg, Markus B.; Evenrud, Øyvind A.
Master thesis
Thumbnail
View/Open
masterthesis.PDF (6.826Mb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/2486948
Date
2017
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [3258]
Abstract
Denne utredningen er en strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse av egenkapitalverdien i

seismikkselskapet TGS-NOPEC Geophysical Company ASA (TGS) per 30.11.2017.

Selskapets aksjer er listet på Oslo Børs og ble sist omsatt til NOK 200,50. TGS er finansiert

uten rentebærende gjeld, eier ingen seismikkfartøy og har en balanse hovedsakelig bestående

av seismisk data som selges til leteselskaper på ikke-eksklusiv basis (multiklient).

Gjennom fundamental analyse av TGS’ strategiske og økonomiske situasjon er det estimert

en verdi per aksje på NOK 194,41. Det er også utført en relativ verdsettelse, men ettersom det

ikke eksisterer komparative selskaper ilegges det relative verdiestimatet kun supplerende vekt.

Usikkerheten til det fundamentale verdiestimatet er primært knyttet til fremtidig

markedsvekst. Bakgrunnen er at seismikkmarkedet er spesielt syklisk og TGS har høy

operasjonell gearing med lav andel variable kostnader og smal posisjonering.

Syklisiteten i seismikkbransjen er en funksjon av både volatile eksterne etterspørselsforhold

og relativt rigide kapasitetsforhold. Etterspørselen etter seismikk avhenger på kort sikt av

endringer i oljeprisen og leteselskapenes frie kontantstrøm. Når oljeprisen faller, og fri

kontantstrøm presses, er investeringer i seismikk blant det første som kan kuttes ettersom nye

petroleumsreserver på kort sikt er et luksusgode for oljeprodusentene. På lang sikt er derimot

seismiske data et nødvendighetsgode for å opprettholde produksjonen av olje og gass.

Kapasitetsforholdene for seismikkbransjen er krevende. Markedet utsettes for stadige eksterne

sjokk. Grunnet lav alternativ anvendelse oppstår ledig kapasitet på kort sikt, særlig utsatt er

markedet for utleie av seismikkfartøy og mannskap. Fordi skip og mannskap er blant TGS’

viktigste innsatsfaktorer drar selskapet fordel av den ledige kapasiteten, til tross for sviktende

etterspørsel. Ettersom leteinvesteringene er forventet å stige fra eksisterende nivåer som følge

av fallende oljereserver, forventes TGS å returnere vesentlig superprofitt til egenkapitalen

også i fremtiden. Fra 2018 til 2023 forventes nominell CAGR i omsetning på 7 prosent, og fra

2024 forventes selskapet å være i normalisert midtsykel der veksten anslås til 3 prosent

nominelt.

På lang sikt er det knyttet usikkerhet til behovet for seismikk i lys av teknologiske og

strukturelle skift til alternative energikilder. Hurtigheten av det «grønne skiftet» medfører at

TGS’ vekstmuligheter på lang sikt vurderes som begrenset.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit