• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Suksesshonorar i aktiv forvaltning : en empirisk analyse av resultatbasert kostnadsstruktur i aktiv forvaltning, ex post og ex ante

Giæver, Øystein Feet; Vik, Erlend André
Master thesis
Thumbnail
View/Open
masterthesis.pdf (773.8Kb)
URI
https://hdl.handle.net/11250/2643926
Date
2019
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [3384]
Abstract
Formålet med denne masterutredningen er å avgjøre om DNB sin introduksjon av ny

andelsklasse med resultatbasert honorarstruktur vil gjøre aktiv forvaltning billigere for

andelseier. Utredningen er todelt, hvor vi i første del undersøker hvilken andelsklasse kundene

ville vært best tjent med å benytte fra 2009 til 2019. Andre del av utredningen omhandler hva

kunden kan forvente å betale av kostnader i et femårig perspektiv, og om innføring av ny

andelsklasse påvirker forvaltningen av fondet.

I første del har vi undersøkt hvilken andelsklasse som ville hatt lavest honorarer ex post og

dermed vært beste alternativ i et tiårig historisk perspektiv. Her finner vi at 9 av 11 fond ville

hatt lavere kostnader med resultatbasert honorarstruktur. Fondene der andelseier ville vært

best tjent med fast honorarstruktur er DNB Teknologi og DNB SMB, da dette er fond som i

mange år har hatt betydelig meravkastning. Videre finner vi at investorer som kjøpte like

andeler i samtlige fond ville vært tilnærmet indifferent i valg av struktur. Dette tilsier at de

høye kostnadene til DNB Teknologi og DNB SMB utjevner kostnadsbesparelsene i de

resterende ni fondene.

Andre del omhandler hva kunden kan forvente å betale av kostnader ex ante over fem år med

de ulike andelsklassene, samt hvordan forvalters insentiver påvirkes med en resultatbasert

honorarstruktur. Her finner vi at fond med lav historisk tracking error kan forvente å betale

minst i suksesshonorar, og andelseier i disse fondene vil være best tjent med ny andelsklasse.

Vi finner at andelseiere uten tro på alfa vil foretrekke ny kostnadsstruktur for samtlige fond,

men også her skiller DNB Teknologi seg ut som fondet med høyest forventet suksesshonorar.

Andelseiere med tro på en moderat positiv alfa vil foretrekke ny andelsklasse for alle fond

utenom DNB Finans og DNB Teknologi, mens andelseiere med tro på alfa over 5 % vil

foretrekke opprinnelig andelsklasse for alle fond. Vi finner at suksesshonoraret gir forvalter

insentiv til å øke aktiv risiko, men både direkte og indirekte mekanismer motvirker dette.

Fondets forvaltning vil følgelig ikke påvirkes nevneverdig.

Hovedfunnet i utredningen er at ny kostnadsstruktur ikke kan sies å gjøre aktiv forvaltning

billigere. En vil bli belastet noe lavere kostnader i de fleste tilfeller, men dette utjevnes av få

tilfeller med langt høyere kostnader.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit