Markedsreaksjon ved utbytteannonsering : en empirisk studie av utbytteannonseringers effekt på aksjepris for selskaper på Oslo Børs før og etter finanskrisen

Abstract

Utredningens hensikt er å undersøke om utbytteannonseringer for selskaper på Oslo Børs er forbundet med abnormal avkastning i aksjepris, og om det eksisterer forskjeller i markedsreaksjonene før og etter finanskrisen i 2008. Vi gjennomfører begivenhetsstudier på forskjellige begrensninger av et utvalg bestående av 114 selskaper i perioden [2001,2014], der vi har definert [2001,2008] som perioden før finanskrisen og [2009,2014] som perioden etter. Vi finner at annonseringer av økt utbytte er forbundet med signifikant positiv abnormal avkastning, i samsvar med signalteorien. I tillegg finner vi signifikant positiv abnormal avkastning på begivenhetsdagen for annonseringer av førstegangsutbetaling. Ved å sammenligne periodene før og etter finanskrisen finner vi at annonseringer av økt utbytte er forbundet med signifikant positiv abnormal avkastning både før og etter finanskrisen. Resultatene viser at markedsreaksjonen på annonseringsdagen av økt utbytte er signifikant forskjellig i periodene før og etter finanskrisen. For korte begivenhetsvinduer finner vi at markedsreaksjonene på annonsering av redusert utbytte er signifikant forskjellige før og etter finanskrisen. Resultatene viser seg robuste overfor begrensninger av utvalget, men holder ikke for et utvalg der begivenheter med andre annonseringer i begivenhetsvinduet er fjernet. Resultatene avhenger ikke ekstremverdier og er i liten grad drevet av parameterne som er estimert i markedsmodellen.