Fundamental verdsettelse av NGIR

Abstract

Formålet med oppgaven er å verdsette egenkapitalverdien av næringsvirksomheten til Nordhordland og gulen interkommunale rennovasjonsselskap (NGIR) per 31.12.2021. Metoden som er benyttet er fundamental verdsettelse. I tillegg, tilføres verdiestimatet en sensitivitets-analyse for å finne et rimelig verdiintervall. Utgangspunktet for utredningen er offentlig tilgjengelig informasjon supplert med interne tilgjengelige opplysninger. Strukturen baseres på rammeverket for fundamental verdsettelse komponert av Kjell Henry Knivsflå, professor ved Norges Handelshøyskole. Innledningsvis gjennomføres en strategisk analyse for å kartlegge selskapets underliggende økonomiske forhold. Den eksterne analysen peker på at selskapet er spesielt utsatt for leverandører, landets økonomiske situasjon, teknologi samt eksterne krav vedrørende lønnsomhet. Internt, besitter selskapet ressurser som gir opphav til konkurransefortrinn på kort sikt. Imidlertid, kan ineffektive løsninger hindre større fortrinn. Årsregnskap for perioden 2015-2021 normaliseres gjennom regnskapsanalyse. Dette brukes til å regne nøkkeltall. Slike størrelser må sammenlignes med en målestokk. I denne utredningen spesifiseres tre renovasjonsselskap som likner NGIR angående bla. rapportering, drift, størrelse, forretningsområde, osv. Sammenlignet med denne målestokken har selskapet en strategisk fordel på 18,1%. Denne høye fordelen har sitt utspring i unormal høy finansieringsfordel. Ser man vekk fra denne, er den strategiske fordelen 5,5%. Utgangspunktet for fremtidsregnskap og -krav er den strategiske analysen og regnskapsanalysen. Fremtidig strategisk fordel estimeres til 10%. Noe som er underlagt at selskapet gjennomfører investeringer som utgjør gode løsninger på miljøkrav, og reduserer leverandørbehovet. I tillegg, må selskapet effektivisere forvaltningen av de interne ressursene. Dette har NGIR vist intensjoner om å gjøre, og den fremtidige strategiske fordelen antas som rimelig. Den fundamentale verdsettelsen gjennomføres ved egenkapital- og selskapskapitalmetoden. Innad i disse metodene brukes 3 modeller som gir samme verdiestimat, dog ulikt mellom metoder. Budsjetterte vekter er årsakene til ulikt verdiestimat. Derfor benyttes en konverteringsprosess hvor budsjetterte vekter erstattes med verdivekter. Egenkapitalverdien av næringsvirksomheten til NGIR er estimert 65.166 tusen kr ved bruk av fundamental verdsettelse. Usikkerhetsanalysen støtter estimatet.