Konglomeratrabatten - myte eller realitet? : forklaring av verdieffekter ved urelatert diversifisering gjennom bruk og sammenfatning av tidligere studier

Abstract

Formålet med denne oppgaven er å forklare verdieffektene av urelatert diversifisering gjennom bruk og sammenfatning av tidligere studier. I første del beskriver og systematiserer vi selskapsfaktorer, som spesielt innvirker på verdien av et konglomerat, i ulike perspektiver. Andre del fokuserer på vanlige målemetoder for å estimere en eventuell konglomeratrabatt, og hva empirisk forskning sier om rabatten. Tverrsnittanalyser viser en signifikant konglomeratrabatt i størrelsesorden 3-19 %. Videre kritiseres svakheter ved målemetodene, som at benyttede data ofte er for unøyaktige og at fundamentale selskapsforhold ikke tas hensyn til. Rabatten er reell i mange tilfeller, men skyldes ofte andre forhold enn diversifiseringen i seg selv. I siste del av utredningen sammenfatter og analyserer vi tidligere gjennomgått teori. Den største, og mest sannsynlige, verdidriveren og verdiforringeren i et konglomerat identifiseres til henholdsvis ressursbasert diversifisering og agentproblemer. Vi finner også at selskapers optimale diversifiseringsnivå varierer stort, og bestemmes av karakteristikker ved selskapet og dets omgivelser.