Er finansanalytikere rasjonelle? : en studie av skjevheter i resultatestimater

Abstract

Denne utredningen tar for seg sentrale teorier rundt rasjonalitet og kognitive tilbøyeligheter, og ser ut i fra dette nærmere på egenskaper ved analytikerestimater for resultat per aksje for selskaper ved Oslo Børs hovedindeks i perioden 1995 til 2008. Spesielt vil utredningen ta for seg hvordan analytikerestimater kan tenkes å påvirkes av historisk utvikling både i markedet generelt, og i selskapenes egne resultater. For å avdekke eventuelle skjevheter foretas det empiriske analyser av to hypoteser som sammenligner konsensusestimater for resultat per aksje med realiserte verdier. Resultatene som har fremkommet antyder at det finnes enkelte regelmessige og forutsigbare feil i estimatene, som ser ut til å være avhengige av utviklingen i markedet generelt. Den største forskjellen mellom oppgangs- og nedgangstider ser ut til å være andelen positive estimeringsfeil, som er signifikant større i nedgangstider. Analysene i utredningen gir imidlertid ikke grunnlag for å påstå at analytikere blir systematisk påvirket av historisk utvikling i resultat per aksje.