Analyse av avkastning for highyield-obligasjoner : en empirisk studie av det norske markedet 2005–2011
Abstract
Denne oppgaven omhandler avkastning for obligasjoner i det norske highyield-markedet i
perioden 2005–2011. I stor grad har arbeidet bestått av å registrere og dokumentere
kontantstrømmer for de ulike obligasjonene som har blitt utstedt i perioden, og å benytte
denne informasjonen til å utarbeide et komplett sett av avkastningstall.
Våre funn viser at høyere risiko ikke har betalt seg i form av høyere avkastning i det norske
markedet. Samlet har highyield-obligasjonene gitt en gjennomsnittlig annualisert avkastning
på kun 0,51 % i perioden. Flere risikofylte selskaper har begynt å utstede obligasjoner i et mer
modent highyield-marked, men finanskrisen har ført til at mange selskaper av ulik grad har
brutt sine lånevilkår. Flere risikofylte selskaper kombinert med en betydelig
nedgangskonjunktur fra høsten 2007 har således vært en driver for den svake avkastningen.
Selskaper kan utstede flere ulike obligasjonstyper, men obligasjoner utstedt uten tillegg i form
av konverteringsretter eller warrants har gitt den høyeste avkastningen. De eldste og relativt
mest solide selskapene, uavhengig av i hvilken sektor de opererer, har gitt bedre avkastning
enn oppstartsselskaper.