Robust likviditetsstyring : en sammelikning av Den europeiske sentralbank og Norges Bank
Master thesis
Permanent lenke
http://hdl.handle.net/11250/194256Utgivelsesdato
2013Metadata
Vis full innførselSamlinger
- Master Thesis [4487]
Sammendrag
I
denne
utredningen
har
vi
sammenliknet
likviditetsstyringen
til
Den
europeiske
sentralbank
(ECB)
og
Norges
Bank.
Vi
drøfter
de
to
systemene,
samt
analyserer
systemenes
påvirkning
på
korte
og
lange
pengemarkedsrenter.
Ved
å
benytte
teori
og
empiri
har
vi
vurdert
de
to
sentralbankene
i
forhold
til
robusthet.
Studien
omfatter
data
fra
perioden
januar
2007
til
oktober
2013.
Underveis
i
denne
perioden
har
begge
sentralbankene
valgt
å
foreta
endringer
i
sine
likviditetssystemer,
og
vi
undersøker
hvorvidt
systemendringene
har
forandret
grad
av
robusthet
sentralbankene
har
oppnådd.
ECB
hadde
i
utgangspunktet
et
korridorsystem
med
reservekrav.
Under
finanskrisen
gjennomførte
de
omfattende
likviditetstiltak
som
resulterte
i
at
O/N-‐rentene
falt
ned
mot
innskuddsfasiliteten.
Dette
førte
også
til
en
nedgang
i
transaksjonsvolumet
i
interbankmarkedet
og
en
reduksjon
i
O/N-‐rentens
volatilitet.
I
tillegg
har
styringsrenten
fått
redusert
gjennomslagskraft
i
pengepolitikken
på
lengre
sikt.
Disse
observasjonene
tyder
på
at
de
i
praksis
har
gått
fra
et
korridor-‐
til
et
gulvsystem
i
perioden.
Norges
Bank
har
på
den
andre
siden
hatt
en
annen
utvikling.
De
hadde
et
gulvsystem
ved
periodens
begynnelse.
Under
finanskrisen
opplevde
de
høye
påslag
og
høy
volatilitet
i
pengemarkedsrentene,
samtidig
som
aktiviteten
i
interbankmarkedet
sank.
For
å
løse
disse
utfordringene
innførte
de
et
hybridsystem.
Resultatet
viser
at
mens
de
har
klart
å
redusere
påslaget
og
volatiliteten
i
pengemarkedet,
er
det
mer
uklart
om
de
har
nådd
målet
om
høyere
aktivitet
i
interbankmarkedet.
Samlet
sett
konkluderer
vi
med
at
de
tradisjonelle
systemene
for
likviditetsstyring
kun
delvis
kan
karakteriseres
som
robuste.
Begge
sentralbankene
har
i
den
aktuelle
tidsperioden
måtte
foreta
avveininger
mellom
ulike
målsetninger
som
alle
er
avgjørende
for
at
likviditetsstyringen
skal
kunne
karakteriseres
som
robust.