• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Faktoreksponering i det norske fondsmarkedet : en empirisk studie av aktive aksjefond og systematiske risikofaktorer

Johansen, Mads Haug; Strømberg, Fredrik
Master thesis
Thumbnail
View/Open
masterthesis.pdf (2.216Mb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/2382814
Date
2016-03-29
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [3749]
Abstract
Denne utredningen analyserer aktivt forvaltede norske aksjefond i perioden 1983-2014.

Formålet med oppgaven er å se om faktorer fra utvalgte flerfaktormodeller kan forklare

avkastningen til fondene. Herunder om noen oppnår meravkastning etter justering for

faktorene, eller om eventuell meravkastning kun skyldes eksponering mot systematiske

risikofaktorer. Motivasjonen for denne tilnærmingen er manglende litteratur på området for

det norske markedet. Studier på faktorene har blitt gjennomført av Næs et al. (2008), men de

fokuserte på Oslo Børs generelt og ikke på aksjefond spesielt.

Innledningsvis analyseres fondene ved bruk av CAPM og Fama og French sin

trefaktormodell, men hovedfokus ligger på femfaktormodellen. Denne består av faktorene;

markedet, størrelse, bok/pris, momentum og likviditet.

Vi finner at fondene som oppnår meravkastning i CAPM, mister denne ved justering for de

fire øvrige faktorene. Likevel ser vi at noen få fond oppnår meravkastning i

femfaktormodellen. Dette skyldes i hovedsak negativ eksponering mot størrelsesfaktoren.

Generelt observerer vi at svært mange fond er signifikant positivt eksponert mot

størrelsesfaktoren og mange er negativt eksponert mot likviditetsfaktoren. De øvrige faktorene

er mindre fremtredende. Totalt sett kan mye av avkastningen til fondene forklares av

eksponering mot de fem faktorene.

Videre undersøkes det om fond med ulik forvaltningskapital eller ulike forvaltningskostnader

har forskjellig eksponering mot faktorene. Vi ser også nærmere på noen fond som fremstår

som mer indeksnære enn de andre, for å undersøke om vi har såkalte skapindeksfond i vårt

utvalg.

Resultatene viser at forvaltningskapital er tilnærmet uten betydning for faktoreksponeringen

til fondene, men at forvaltningskostnader spiller en større rolle. Vi finner at fond med høye

kostnader er mindre indeksnære. De investerer også mer i små selskaper, og justert for dette

oppnår de ikke meravkastning. I analysen av de mest indeksnære fondene finner vi at enkelte

fond har svært høy korrelasjon med indeks, selv om de er vesentlig dyrere enn indeksfond.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit