• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Makroøkonomisk vekst i slutten av året som indikator for fremtidig aksjeavkastning : en empirisk studie av fjerde kvartals makroøkonomiske vekst som indikator for påfølgende års meravkastning i det norske aksjemarkedet

Aarstad, Øystein; Aunmo, Martin
Master thesis
Thumbnail
View/Open
masterthesis.PDF (2.413Mb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/2453340
Date
2017
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [3749]
Abstract
Vi undersøker om realveksten i fjerde kvartal i en rekke klassiske konjunkturindikatorer har

predikerende kraft på meravkastningen i OSEAX-indeksen det påfølgende året.

Basert på Møller & Rangvid (2015) er hypotesen at vi skal finne et inverst forhold mellom

makroøkonomisk fjerdekvartals-vekst og ett års fremtidig meravkastning i norske aksjer.

Dette finner vi delvis støtte for. Fjerdekvartals-veksten i fastlands-BNP, industriproduksjonen

og SSBs konjunkturbarometer viser denne sammenhengen. Størrelsene totalt BNP og privat

konsum av ikke-varige goder og tjenester viser derimot ingen prediksjonskraft. Den

oljerelaterte delen av BNP viser heller ingen predikerende egenskaper. Dette er overraskende

i en økonomi hvor oljevirksomheten utgjør omtrent 17% av totalt BNP.

Vi presenterer to forklaringer på hvorfor makroøkonomisk vekst kan bidra negativt til

fremtidig aksjeavkastning. Begge forklaringene tar utgangspunkt i at investorer konsentrerer

sine porteføljejusteringer til gitte tidspunkter i året, gjerne ved årsslutt. Den første forklaringen

bygger på at porteføljejusteringene i fjerde kvartal medfører økt oppmerksomhet rundt den

økonomiske veksten på dette tidspunktet. Veksttallet har derfor sterk påvirkning på

optimismen i markedet. Vi anser investor-sentiment som et mål på risikoaversjon. I et riskreward-rammeverk

vil makroøkonomisk vekst føre til at investorer blir mindre risikoavers og

aksepterer en lavere fremtidig avkastning. Denne forklaringen støttes av at vi finner en sterk

samvariasjon mellom makroøkonomisk vekst og investor-sentiment i slutten av året.

Den andre forklaringen baserer seg på at investorer handler irrasjonelt. Sterk økonomisk vekst

i fjerde kvartal kan føre til at investorene blir overoptimistiske når de gjør

porteføljejusteringer. Dette kan medføre at markedsprisene bys opp over sin

fundamentalverdi. Ettersom prisene på sikt vil reversere observerer vi fallende avkastning i

den kommende perioden. Denne forklaringen støttes også av den klare linken mellom

økonomisk vekst og optimisme i fjerde kvartal. Samtidig ser vi at økonomisk vekst gir utslag

i stigende aksjekurser innenfor samme periode.

Resultatene viser systematiske sammenhenger mellom makroøkonomisk vekst, økonomisk

optimisme og meravkastning i fjerde kvartal for de siste tretti årene. Det gir likevel grunn til

å tvile på hypotesen når oljedelen av BNP og privat konsum ikke viser noen sammenheng.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit