Valutakursmodellering av kronekursen : en empirisk analyse av valutahandelsstatistikkens nytteverdi

Abstract

Makrovariablers svake evne til å forklare valutakurs har skapt et vakuum i valutakursteorien. I oppgaven undersøkes derfor Norges Banks offentlige valutastatistikks evne til å forklare kronekursen, samt dens predikeringsevne for EURNOK og konkurransekursindeksen (KKI). Det utarbeides en valutahybridmodell basert på en makro- og mikrostrukturell tilnærming som forklarer endringer i EURNOK-kursen og konkurransekursindeksen. Ordrestrømmene i valutahandelsstatistikken har en signifikant evne til å forklare kronekursen innenfor estimeringsperioden og fungerer dermed som et supplement til tradisjonelle makromodeller. I samsvar med tidligere empirisk forskning bidrar oppsplitting av aggregert ordrestrøm i finansielle og ikke-finansielle kunders ordrestrøm til å øke ordrestrømmers evne til å forklare kronekursen. Ved ulike prognosehorisonter utenfor estimeringsperioden klarer hybridmodellene å utkonkurrere en random walk-modell.. Resultatene viser at privat informasjon og forventninger reflektert i valutahandelsstatistikkens ordrestrøm innehar verdifull informasjon i forklaringen av kronekursen, men at denne informasjonen raskt prises inn. Det er dermed fortsatt utfordrende å predikere kronekursutviklingen.