• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Veidekke ASA : Strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse

Hansen, Thomas
Master thesis
Thumbnail
View/Open
master2017.PDF (5.682Mb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/2485828
Date
2017
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [3748]
Abstract
Denne masterutredningen er en verdsettelse av entreprenørselskapet Veidekke ASA gjennom

fundamental verdivurdering og supplert med multiplikatormodellen.

I første del av utredningen blir verdsettelsesobjektet presentert samt bransjen det opererer i.

Veidekke er et godt etablert selskap som har drevet med lønnsom entreprenørvirksomhet

siden 1936. De opererer i et spekter av entreprenørbransjen som tar på seg prosjekter av

størrelser bare de største entreprenørselskapene kan ta. Dette gjør at antallet konkurrenter er

færre enn bransjen generelt, men konkurransen er fortsatt sterk på grunn av anbudsrunder.

Bransjen lider og av lav innovasjonsgrad og standardiserte løsninger, noe som fører til små

ressursfordeler. Veidekkes strategiske fordel kommer derfor fra bransjefordeler og det

foreligger gode inngangsbarrierer i bransjen for å beholde de, men konkurransen fra store

utenlandske entreprenører øker i takt med størrelsen på prosjektene i Norge.

I utredningens andre del kvantifiseres antagelsene fra den strategiske analysen i den første

delen gjennom en analyse av regnskapstallene som er offentlig tilgjengelig gjennom

selskapets årsrapporter. Her ble antagelsen om at Veidekke sin lønnsomhet stammer fra

bransjefordeler bekreftet. Videre ble selskapets likviditet og soliditet analysert som ble

oppsummert i en syntetisk rating på BBB. For å vurdere lønnsomheten måtte det beregnes

avkastningskrav og til dette ble det brukt kjente modeller som CAPM og WACC. På grunn av

faktorer som selskapets lave betaverdi og dagens lave rentenivå ble avkastningskravet relativt

lavt sammenlignet med hva man kan forvente en rasjonell investor ville krevd.

I tredje og siste del av utredningen brukes innsikten fra den strategiske regnskapsanalysen til å

lage et fremtidsregnskap med tilhørende fremtidskrav. Ved å bruke egenkapitalmetoden og

selskapskapitalmetoden og en konvergering av disse metodene kommer man fram til et

verdiestimat. Den estimerte verdien ble til slutt NOK 225,54 per aksje. Den komparative

verdivurderingen resulterte i et langt lavere estimat på NOK 89,3 per aksje. Hovedvekten

legges likevel på den fundamentale verdsettelsen og det konkluderes med en kjøps-anbefaling

basert på børskursen 30.12.2015 på NOK 108,5. Denne anbefalingen er i tråd med flere

meglerhus og hadde i løpet av 2016 gitt en avkastning på +13,82%.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit