Aksjemarkedets reaksjon på tildelinger til forskning, utvikling og innovasjon : en empirisk analyse av nordiske selskapers reaksjon på tildelinger til forskning, utvikling og innovasjon
Master thesis
Permanent lenke
http://hdl.handle.net/11250/2486987Utgivelsesdato
2017Metadata
Vis full innførselSamlinger
- Master Thesis [4490]
Sammendrag
I 2016 mottok næringslivet i underkant av 7 milliarder kroner i forskningsstøtte fra
Norges forskningsråd og SkatteFUNN-ordningen, i tillegg til at Innovasjon Norge delte
ut mer enn 6 milliarder kroner i lån og tilskudd til ulike selskaper. Samfunnsutviklingen
tilsier dessuten at forskning, utvikling og innovasjon vil bli viktig i tiden fremover. Dette
underbygges av at regjeringen har et uttalt mål om å øke tilskuddene til nevnte formål
som andel av BNP.
I denne utredningen analyseres data om 156 tildelinger til norske, svenske og danske
selskaper med sikte på å forstå hvordan aksjemarkedet verdsetter slike tilskudd samt
hvordan verdsettelsen avhenger av en rekke forhold. Selv om det i utgangspunktet er
vanskelig å si noe om fortegn og størrelsesorden på e ektene er det nærliggende å legge til
grunn at pro ttmaksimerende selskaper ikke vil søke om forskningsstøtte dersom de ikke
forventer å oppnå en privat gevinst.
Oppgavens problemstillinger analyseres empirisk ved hjelp av
begivenhetsstudiemetodikken. Metodens utgangspunkt er at man ved å predikere
hva avkastningen ville vært i fravær av begivenheten vil kunne nne den kausale e ekten
av at støtte gis til forskning og utvikling.
Vi nner en estimert gjennomsnittlig e ekt som følge av tildelingene på 1,6 prosent. Denne
meravkastningen indikerer at man pro tterer på å være aksjonær i selskaper som mottar
forskningsstøtte. E ekten avhenger imidlertid av en rekke forhold. Underanalysene viser
nemlig blant annet at e ekten av at tildelinger kunngjøres gjennom børsmeldinger er
på 2,3 prosent og at tildelinger fra Innovasjon Norge har en større e ekt enn tildelinger
fra øvrige tildelere. Ser vi på bransjenivå observeres det signi kante resultater kun for
teknologibransjen og for helse og biotech-bransjen, der e ekten estimeres til å være omlag
2 prosent. Det gjøres oppmerksom på at omtrent 80 prosent av tildelingene i datasettet
er norske, slik at resultatene i stor grad gjenspeiler norske forhold.
Analysene viser for øvrig at aksjonærer i selskaper som mottar støtte fra Innovasjon
Norge opplever en meravkastning på 10 prosent over en 15-dagers periode i forkant av
kunngjøringen. Ytterligere analyser gir grunn til å tro at innsidehandel muligens kan
forklare funnet.