• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Fundamental verdsettelse av Lerøy Seafood Group ASA

Svae, Øivind
Master thesis
Thumbnail
View/Open
masterthesis.pdf (16.53Mb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/2609842
Date
2019
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [4207]
Abstract
Formålet med denne utredningen er å estimere verdien av egenkapitalen til Lerøy per 1.

august 2018. Hovedteknikken som anvendes er fundamental verdsettelsesteknikk, supplert

med komparativ verdsettelse i form av multiplikatormodeller.

Etter en presentasjon av Lerøy og norsk oppdrettsnæring gjennomføres en strategisk analyse.

I eksternanalysen pekes det på en bransje med høyt lønnsomhetspotensiale, særlig på grunn

av store etableringsbarrierer og sterk etterspørsel etter laks globalt. Miljømessige

utfordringer er næringens største trussel og myndighetene bremser produksjonsmulighetene

gjennom konsesjonssystemet. Med høy global etterspørsel og underdekning i produksjon

drives prisene naturlig opp. Internanalysen avdekket ingen varige konkurransefortrinn, men

peker på svakt midlertidige fortrinn innenfor hvitfisksatsningen og bearbeiding. Strategisk

analyse konkluderer derfor med høy bransjefordel, men betrakter ressursfordelen som lav.

Regnskapsanalysen, som strekker seg fra 2012 til 2017, bekrefter dette og viser en tidsvektet

strategisk fordel (superrentabilitet) på i overkant av 17 %. Av dette utgjør mer enn 2/3 en ren

bransjefordel.

Basert på innsikten fra strategisk regnskapsanalyse utarbeides fremtidsregnskapet og -

kravene. Dagens næring preges av svært høy lønnsomhet, men denne er ventet å falle

ettersom teknologiske fremskritt åpner for mer bærekraftig vekst og konkurransekreftene

presser lønnsomheten ned. Fremover ventes derfor en avtagende strategisk fordel, ned mot et

varig nivå på 3,48 % i steady state. Opphavet til en slik vedvarende langsiktig fordel knyttes

til en mulig grunnrente innenfor oppdrett, og myndighetene utreder muligheten for å innføre

en grunnrentebeskatning allerede i 2020. I verdsettelsen er det lagt til grunn at særskatten

ikke innføres.

Fundamentalt verdiestimat viser 68,52 kr per aksje. Videre analyse av usikkerhet

understreker imidlertid at dette estimatet er sensitivt overfor relativt små endringer i flere

verdidrivere. Supplerende verdivurdering ble derfor gjennomført for å styrke troverdigheten

i det fundamentale verdiestimatet. Her ble komparativt verdiestimat beregnet til 70,65 kr.

Basert på en skjønnsmessig vekting av disse estimatene ble endelig verdiestimat fastsatt til

68,95 kr. Aksjekursen var på dette tidspunktet lik 63,64 kr og gav dermed opphav til en

hold-anbefaling.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit