Optimal aktivaallokering i innskuddspensjon : En analyse av deterministiske porteføljestrategier i innskuddspensjon

Abstract

I denne utredningen forsøker vi å finne optimal aktivaallokering i innskuddspen- sjon. Ved å sammenligne ulike tilgjengelige og alternative innskuddsprofiler, finner vi hvilke deterministiske porteføljestrategier som passer for ulike pensjonssparere. Vi betrakter ett risikofritt og ett risikabelt aktivum, der sistnevnte potensielt kan korre- lere med lønnsvekst. Lønnsinntekt er kalibrert realistisk for å fange opp den konkave reallønnsutviklingen over livsløpet. Vi studerer tre ulike yrkesgrupper, og undersøker hvor sensitiv optimal aktivaallokering er for ulike nivåer av risikoaversjon. Vi finner at det er rasjonelt for mange investorer å investere innskuddspensjonen i 100 % ak- sjer over hele spareperioden. Årsaken er at folketrygden implisitt kan anses som et nokså risikofritt aktivum, som utgjør en stor andel av den totale pensjonsbeholdnin- gen. Nedtrappingsprofiler er imidlertid mer attraktive desto høyere arbeidsinntekt man har, og for investorer med høyere risikoaversjon. Problemet er løst numerisk basert på en realistisk kalibrert modell. Resultatene er basert på 100 000 Monte Carlo-simuleringer gjennomført i programmeringsspråket R.